乌兹别克斯坦是经济转轨国家，自独立以来推行渐进式经济改革，实现了经济平稳发展。近年来，政府大力调整经济结构，加强社会基础设施建设和工业现代化改造，改善营商环境，积极吸引外资。在“一路一带”背景下，中乌双边经贸关系近年来快速发展，两国经济关系更加紧密。从风险上看，受国际大宗商品价格下跌和俄罗斯经济衰退等因素影响，乌兹别克斯坦经济增速放缓，出口收入有所下降，货币持续宽松，通货膨胀率高企，但乌兹别克斯坦国际储备相对充足，总体债务水平中等，发生主权债务违约的可能性不高。
宏观经济
经济增速放缓。乌兹别克斯坦市场开放度有限，融入全球经济的程度不高，一度在全球经济危机的大背景下保持了较快的增长速度。根据官方统计数据，乌兹别克斯坦经济在2015年之前经济增速常年保持在8%以上。但因经济决策长期高度集中以及既得利益影响，乌兹别克斯坦市场经济改革面临诸多障碍，经济竞争力不强。目前，受国际市场需求疲软、国际大宗商品价格下跌、俄罗斯经济衰退等因素影响，乌兹别克斯坦天然气、棉花等资源性产品出口收入下降，2016年，乌兹别克斯坦GDP为657亿美元，较2015年略有下滑；实际GDP增长率为3.5%，增速明显放缓。
经济结构性问题突出。从经济结构上分析，乌兹别克斯坦经济结构单一，严重依赖天然气、棉花、黄金等初级产品出口，工业基础较为薄弱。乌兹别克斯坦正在实施进口替代战略和《产业本地化计划》，努力提高工业在国家经济中所占的比重，以及促进出口商品多元化。但经济结构调整短期内难以取得明显成效，国际大宗商品价格未来如长期保持低位，将使乌兹别克斯坦未来经济增长承压。
通货膨胀有所恶化。近十年来，乌兹别克斯坦的货币政策持续宽松，通货膨胀率上升。2015和2016年，乌官方统计的通货膨胀率分别为5.6%和5.7%。IMF等机构认为乌兹别克斯坦官方数据失真，实际通货膨胀水平远超官方统计数据，常年保持在11.5%左右，2015年通货膨胀率为10%，2016通货膨胀率为12%，且未来呈加速上行之势。
就业保持稳定。乌兹别克斯坦是中亚人口大国，近年来人口总数、人口增长率和劳动年龄人口数量保持稳定，劳动年龄人口长期稳定在1800万人左右。乌兹别克斯坦是劳务出口国，俄罗斯和哈萨克斯坦是乌对外劳务输出主要目的国，吸纳消化了部分劳动力，外商投资企业和国内中小企业的发展也提升了吸纳就业能力。目前乌兹别克斯坦登记失业率较低，2016年登记失业率为4.9%。
财政收支
财政收支平衡，略有盈余。乌兹别克斯坦近年来财政收入和财政支出保持相对稳定，收支基本平衡。2016年财政收入为32.5亿美元，财政支出为32.4亿美元，略有盈余，财政盈余占GDP的比重约为0.1%。受俄罗斯经济持续衰退、出口商品价格低迷等外部因素影响，乌兹别克斯坦财政收入增长承压，政府在基础设施建设和社会公共开支等方面需持续投入，财政盈余目标实现难度加大。但随着油气开采量和出口量加大，预计2017年仍将实现略有盈余。
债务规模总体走高，偿付能力尚可。2016年乌兹别克斯坦偿债率估计值为18.3%，负债率估计值为21.6%，债务率估计值为92.0%，负债率低于国际警戒线。乌兹别克斯坦外债总额总体呈增长态势，2016年其外债总额约为142亿美元，预计2017年将超过156亿美元，但占GDP比重相对不高，且短期外债较少，外债偿付压力不大。
公共外债呈上升趋势。乌兹别克斯坦公共债务中以公共外债为主，为抵消俄罗斯和中亚地区经济衰退影响，近年来乌兹别克斯坦加大公共投资，公共债务增长相对较快，2016年其公共外债总额为62亿美元。占GDP比重为13.6%，预计2017年公共外债规模将超过67亿美元。乌政府债务规模整体可控，公共外债占GDP比重整体不高，偿付能力可以保持。
货币金融
货币政策持续宽松。为促进经济增长，乌兹别克斯坦实行宽松的货币政策，货币市场利率持续下降，2016年货币市场利率为9%左右。2017年6月，乌兹别克斯坦央行宣布，为控制屡创新高的通货膨胀率，将大幅提高再融资年利率五个百分点，即由目前的9%提高至14%。并表示，如果未来通货膨胀风险降低、消费市场价格趋稳，再融资年利率也将随之降低。
高通货膨胀导致信贷增速和M2增速不断升高。高水平的通货膨胀率导致乌兹别克斯坦经济体系中贷款总量高速增长以及苏姆不断贬值。2016年乌兹别克斯坦国内信贷增速为14%，M2增速为24%，预计2017年乌兹别克斯坦的国内信贷将进一步增加，信贷增速和M2增速分别为20%和30%。
国际收支
对外贸易逆差扩大。有赖于能源出口收入、外出劳工汇款流入、外汇管制，以及关税及非关税贸易壁垒，乌兹别克斯坦在2015年之前常年保持贸易顺差。但受国际大宗商品价格下跌和俄罗斯经济衰退影响，2015年乌兹别克斯坦开始出现贸易逆差。2016年，乌兹别克斯坦经常账户逆差为7.1亿美元，占GDP比重为1.1%，较2015年增加5.5亿美元，贸易逆差进一步扩大。随着俄罗斯经济复苏，外部市场需求回暖，大宗商品价格回升，预计2017年乌兹别克斯坦经常账户将再现盈余，预计盈余七亿美元，占GDP比重约为1.1%。
经常账户逆差扩大主要源于服务贸易逆差扩大以及侨汇减少。从经常账户结构来看，乌兹别克斯坦经常账户逆差主要源于服务贸易逆差。2016年，乌兹别克斯坦商品贸易逆差为3.4亿美元，较2015年小幅下降；服务贸易逆差为27亿美元，较2015年略有扩大；一次收入顺差为4.3亿美元，二次收入顺差为19亿美元，较2015年均有小幅下降，致使乌兹别克斯坦经常账户逆差扩大。预计2017年，乌兹别克斯坦商品贸易由逆转顺，服务贸易逆差缩小，加之来自俄罗斯、哈萨克斯坦等国的侨汇增加，经常账户将出现盈余。
国际储备略有下降，但仍相对充足。因贸易逆差扩大，乌兹别克斯坦国际储备连续三年呈下滑之势，2016年乌兹别克斯坦国际储备为140亿美元，较2015年减少10亿美元。能够满足9.8个月的进口用汇需求，外汇储备相对充足。伴随着出口收入增加，预计2017年国际储备将有所回升。
汇率呈持续贬值态势。乌兹别克斯坦汇率制度几经演变。目前按照IMF的分类，乌兹别克斯坦的汇率制度属于有管理的浮动汇率制度。近年来，受高通货膨胀等因素影响，乌苏姆兑换美元官方汇率持续贬值，且官方汇率和黑市汇率差距显著扩大。2016年乌兹别克斯坦苏姆的年均汇率为一美元兑2966.6苏姆，年末汇率为一美元兑3205苏姆，均贬至历史低值，预计2017年汇率仍将进一步贬值，汇率下行压力加大。
双边经贸
中乌经贸关系发展良好。1992年中乌两国正式建立外交关系以来，双边贸易额快速增长。目前，中国已成为乌第二大贸易伙伴、第一大棉花出口目的国。中乌贸易合作互补性强，2016年中国对乌商品出口仍以机电产品等工业品为主，而乌进口则仍以棉花、棉纱、天然气、天然铀等原材料为主。2016年，中乌双边贸易额为36.2亿美元，同比增长3.4%，其中中方出口额为20.1亿美元，同比下降9.9%，进口额为16.1亿美元，同比增长26.8%，中方贸易顺差为四亿美元。
中国对乌投资不断增长。在投资方面，在“一带一路”背景下，近年来中国对乌直接投资迅猛发展，中国已成为乌兹别克斯坦第一大投资来源国。据中国商务部统计，2015年中国对乌ODI流量为1.3亿美元，ODI存量为8.8亿美元。中方在乌兹别克斯坦的直接投资流向主要集中在油气领域和电信领域。在共建“丝绸之路经济带”框架下，中乌两国将进一步深化和拓展在贸易、投资、金融和通信等领域的合作。
商业环境风险
乌兹别克斯坦矿产资源丰富，黄金和铀的探明储量均居世界前列，天然气已探明储量为2.055万亿立方米，农业基础良好，是世界产棉大国，享有“白金之国”之誉。同时，乌兹别克斯坦基础设施水平尚可，劳动力充足，人力成本较低。乌兹别克斯坦近年来致力于加强基础设施建设，改善营商环境。2017年2月，乌兹别克斯坦制定《2017~2021年五大优先发展方向行动战略》，这五大优先发展方向分别为：完善国家和社会建设；保障法律至上和进一步改革司法体制；进一步发展经济自由化；发展社会领域；保障国家安全、民族和谐和宗教宽容。根据世界银行2017年营商环境指数，乌兹别克斯坦的商业环境排名为87位，同比下降五位；乌兹别克斯坦商业环境的前沿距离为63.03%，同比上升0.35个百分点。
投资便利性
鼓励外商投资。乌兹别克斯坦主管国内、外投资的机构主要为外经贸部、经济部和财政部。2017年3月，米尔济约耶夫签署总统令，成立国家投资委员会，负责统一研究制定、监督实施国家投资政策和吸引外国投资规划。乌兹别克斯坦鼓励外商投资其需要发展的重点经济领域，如原料深加工、高新技术、节能、通信、交通、能源、公共基础设施等领域，给予相应的税费减免优惠。乌政府一系列吸引外资的举措取得显著成效。最近三年FDI流量持续快速增长。2015年乌兹别克斯坦FDI流量为11亿美元，2016年上升至16亿美元。未来乌兹别克斯坦政府将进一步提高基础设施水平，改善投资经营环境，加大吸引外资力度。
税收体系
税法制度健全，税负水平相对较高。乌兹别克斯坦税制实行属地原则，主要税赋种类包括法人利润税、法人财产税、增值税、消费税、公共事业和社会基础设施发展税、道路基金、退休基金、中小学教育基金扣款等。为吸引外资，乌兹别克斯坦向外资企业提供一系列减、免税优惠政策。但乌经营主体税负水平总体较高，根据世界银行2017年营商环境指数，乌兹别克斯坦在缴纳税款这一分项指标中排名第138位，比2016年提高一位；前沿距离为59.06%，同比增长1.1个百分点。
关税税负水平较高，但有所下调。乌兹别克斯坦目前尚未加入世界贸易组织。根据《海关关税法》，乌兹别克斯坦实行进口、出口、季节及特别关税。为保护本国市场，乌兹别克斯坦大多数进口商品关税税率水平较高，且非关税限制措施较多。根据2015年8月前总统卡里莫夫签署政令，乌兹别克斯坦开始执行新的进口关税税率和消费税税率，大多数进口商品的关税约为其价格的30%。2017年3月，米尔季约耶夫总统下调减免钢扎材、聚合物类产品、原木制品、粮油产品、果蔬加工产品等部分商品进口消费税税率，8月，又减免农作物原料、油料作物、肉类产品等部分进口商品消费税。
基础设施
交通设施水平较低。乌兹别克斯坦位于中亚腹地，是古丝绸之路的中心地带，国际过境运输地位相当重要。作为双内陆国，公路和铁路运输是乌兹别克斯坦的主要运输方式。但乌公路整体老化严重、配套设施严重不足，铁路电气化程度低。乌兹别克斯坦在世界银行2016年度更新发布的全球物流绩效指数为2.40，名列第118位，交通设施有待改善。
电信市场发展迅猛。乌兹别克斯坦电信业相对落后，但互联网建设近年来发展迅速，基础设施水平和用户数量均不断提高。根据“互联网世界统计”数据，截至2016年6月，乌兹别克斯坦互联网使用人数为1545万人，占总人口的一半左右。
制定发展纲要和投资计划加强基础设施建设。为加快经济发展和基础设施建设，乌兹别克斯坦于2015年先后出台《2015~2019年道路运输基础设施发展纲要》《2016~2020年水电发展纲要》，加强国家级公路干线和桥梁以及水电站的新建与改造；2017年3月，米尔济约耶夫总统签署《乌兹别克斯坦2017年投资规划》总统令，计划大力推进铁路网建设和铁路电气化改造，提升交通运输现代化水平及过境运输潜力。乌兹别克斯坦政府还制定了信息和通信领域发展的长期战略规划，包括提高移动互联网的访问速度、通信系统的现代化改造等。
人力资本
劳动力充足。人工成本较低。乌兹别克斯坦为中亚第一人口大国，劳动力资源比较充沛，年龄结构相对合理，长期向俄罗斯和哈萨克斯坦进行劳务输出。乌政府重视教育，国民识字率高达100%，劳动者素质相对较高，有利于为经济发展提供人力保障。根据世界银行统计，乌兹别克斯坦属于中低收入国家，人均国民收入总值约2150美元，劳动者薪资水平较低，具有一定人工成本优势。
行政效率
开办企业较为便利。总体行政效率有待提高。受长期计划经济的影响，乌兹别克斯坦官僚主义较严重，行政管理水平低，审批程序较为烦琐。以世界银行2017年营商环境指数中的开办企业、获得建筑许可和获得电力的情况来衡量乌兹别克斯坦的行政效率，乌兹别克斯坦三项指标在190个国家中的排名分别为第25、第147、第83位，三项指标的前沿距离分别为93.93%、59.79%、71.81%，开办企业指标得分优于地区平均水平，但获得建筑许可指标得分相对地区平均水平较差，反映出乌兹别克斯坦部分行政效率有待提高。
国家风险评级6（6/9）级；国家风险展望稳定；主权信用风险评级B（6/9）；主权信用风险展望正面。