中美贸易战的负面影响会在第四季浮现，中国的工业生产将录得大幅下跌。H股基建股跟随急升，中交建（01800.HK）升11%、中铁建（01186.HK）升12%、中铁（00390.HK）升10%。基建股上升，带动水泥、钢铁及金属股上升。龙头股海螺水泥（00914.HK）、中国建材（00323.HK）及华润水泥（01313.HK）等三个交易日都升10%以上。
鞍钢（00347.HK）由7.24元升至8.2元，马钢由3.37元升至3.94元，升幅超过10%。升幅最凌厉是洛阳钼业（03993.HK），单日升10%。中央政府放松银根，放水规模高达5,000亿元人民币，力度是历来最大，本来受到中央收紧借贷影响最严重的内房股也反弹。
熊市估值息率高
本来紧拙的资金得到纾缓，内房股反弹。蓝筹内房股华润置地（01109.HK）、中国海外（00688.HK）及碧桂园（02007.HK）反弹超过10%。碧桂园由11.82元升至13.1元；中国海外由23.15元升至24.75元；华润置地由25.85元升至28.1元。政策上的支持，令到中港股市从低位反弹。
当然，港股估值偏低，平均市盈率（P/E）只有12倍；内房股估值低至6倍，息率达到4厘；内银股息率达到6厘，都是熊市的估值。投资者趁低吸纳，支持港股反弹。但是，投资是否应该无视中美贸易战带来的负面影响？特朗普要胁向全部中国进口商品征收关税。短期内中国将受到冲击，严重影响到出口产业及工业生产。
出口第三国家避关税
生产商和贸易商是比较灵活，很快可以找到出路，把产品转口到第三国家，避开美国关税。过往美国实施的关税手段，最后都被绕过，中国的产品经过第三国家，再出口到美国。有些出口商人和美国进口商合作，已经把产品运到墨西哥，再转口到美国，避过美国关税。如果美国不改变贸易战政策，商业机构自然会找到方法，继续做生意。
商人远比政府灵活，找到缺口做生意。想信中美贸易战的负面影响会在第四季浮现，中国的工业生产将录得大幅下跌。但当商家适应美国关税政策后，中国工商生产将回升，关税的影响只会是短暂。另一方面，人民币下跌，纾缓关税令产品价格上升的影响。国家队的支持，加上市场对中国出口商能适应新关税环境乐观，港股从低位反弹。
笔者为证监会持牌人士，未持有上述股份
智易东方证券行政总裁