中美贸易战的负面影响会在第四季浮现,中国的工业生产将录得大幅下跌。H股基建股跟随急升,中交建(01800.HK)升11%、中铁建(01186.HK)升12%、中铁(00390.HK)升10%。基建股上升,带动水泥、钢铁及金属股上升。龙头股海螺水泥(00914.HK)、中国建材(00323.HK)及华润水泥(01313.HK)等三个交易日都升10%以上。
鞍钢(00347.HK)由7.24元升至8.2元,马钢由3.37元升至3.94元,升幅超过10%。升幅最凌厉是洛阳钼业(03993.HK),单日升10%。中央政府放松银根,放水规模高达5,000亿元人民币,力度是历来最大,本来受到中央收紧借贷影响最严重的内房股也反弹。
熊市估值息率高
本来紧拙的资金得到纾缓,内房股反弹。蓝筹内房股华润置地(01109.HK)、中国海外(00688.HK)及碧桂园(02007.HK)反弹超过10%。碧桂园由11.82元升至13.1元;中国海外由23.15元升至24.75元;华润置地由25.85元升至28.1元。政策上的支持,令到中港股市从低位反弹。
当然,港股估值偏低,平均市盈率(P/E)只有12倍;内房股估值低至6倍,息率达到4厘;内银股息率达到6厘,都是熊市的估值。投资者趁低吸纳,支持港股反弹。但是,投资是否应该无视中美贸易战带来的负面影响?特朗普要胁向全部中国进口商品征收关税。短期内中国将受到冲击,严重影响到出口产业及工业生产。
出口第三国家避关税
生产商和贸易商是比较灵活,很快可以找到出路,把产品转口到第三国家,避开美国关税。过往美国实施的关税手段,最后都被绕过,中国的产品经过第三国家,再出口到美国。有些出口商人和美国进口商合作,已经把产品运到墨西哥,再转口到美国,避过美国关税。如果美国不改变贸易战政策,商业机构自然会找到方法,继续做生意。
商人远比政府灵活,找到缺口做生意。想信中美贸易战的负面影响会在第四季浮现,中国的工业生产将录得大幅下跌。但当商家适应美国关税政策后,中国工商生产将回升,关税的影响只会是短暂。另一方面,人民币下跌,纾缓关税令产品价格上升的影响。国家队的支持,加上市场对中国出口商能适应新关税环境乐观,港股从低位反弹。
笔者为证监会持牌人士,未持有上述股份
智易东方证券行政总裁