小米上市保荐人认为，小米走上真正互联网及人工智能企业的发展道路。小米成为香港首家以同股不同权（WVR）制度上市的企业，业务模式有三，一是硬件，焦点是设计高质及创新的设备（例如手机、电脑）；二是新零售，包括透过线上及线下销售硬件；三是互联网服务，其包括透过手机程式（app）丰富用户体验，从而创造变现机会。
小米这次获各大投行护航，瑞信基于2019年市盈率（P/E）30倍计，对小米的估值为708亿美元至944亿美元。该行以冰山形容小米的业务，708亿美元是现行业务情况（硬件销售主导），而944亿美元则是长远而言，互联网占盈利来源90%，硬件只占5%。
该行称，冰山90%在水底，小米的互联网业务，就像水底下的冰山，硬件只是浮在水面的冰山一小角。获各大行看重的是小米建立的物联网系统，截至今年3月底止，有1.9亿个用户使用由小米开发的系统「米柚」（MIUI），智能手机用户平均每日花4.5小时在他们的电话上，超过1亿个电子设备连接小米的物联网，及140万个用户使用多过五个小米设备来连接。
不再停留销售硬件
另一保荐人中信里昂则指，小米估值达800亿美元至900亿美元。小米调整后EBIT三年复合年均增长率或达58%，到2020年将达到290亿元（人民币.下同）。营收三年复合年均增长率将达到47%，预料到2020年达到3,670亿元，主要受惠于全球智能手机销量增长、新款物联网产品和因特网服务增长。
更为获得看重的是，小米走上真正互联网及人工智能企业的发展道路，不再停留在硬件设计及销售方面。报告期内，小米互联网服务收入分别为32.39亿元、65.37亿元、98.96亿元和32.31亿元，毛利分别为20.99亿元、42.85亿元、63.44亿元和21.19亿元。同时，互联网服务收入和毛利占主营业务的比例，从2017年的8.7%和34.8%，分别增加到2018年第一季的9.4%和40.2%。
人工智能小爱同学
互联网服务比重增加，表明小米在进一步验证它是一家互联网公司。招股书还披露，小米及生态链合作伙伴推出十三个垂直领域内的人工智能相关产品，包括小米MIX2S、小米电视、小米盒子及小爱音箱，搭载了人工智能助理「小爱同学」。
根据艾瑞咨询，2017年小米人工智能音箱出货量在内地排名第一，截至今年3月底止，「小爱同学」安装设备超过2,300万台，拥有1,300万月活跃用户，能够控制小米平台118种型号的产品，应用场景涵盖内容、效能工具和其他形式的交互，大量独特的消费和行为数据，为小米带来了大数据和人工智能领域的巨大优势。
笔者为证监会持牌人士，未持有上述股份