2016年全球IPO市场回顾
大中华区逆势领跑
2016年全球有很多地缘政治因素影响全球IPO的活动，包括英国脱欧，全球化面临挑战；年末美国总统选举，至落幕后才解除市场的不确定性，美元得以重拾强势走势。对于整个资本市场来讲，英国脱欧、美国总统选举其实对于中国外围的资本市场以及IPO活动都有一些影响，但最终结果较为乐观，包括对美国资本市场的影响，总体尚算温和。然而，对于很多准备上市的企业来讲，由于有了不确定性，企业准备IPO时还是希望先观察一下，等不确定因素明朗了再去决定。因此，2016年，对于全球IPO活动来讲，虽然最终不确定因素消除，都是比较好且较正面的结果，但对全球IPO市场还是有所影响，仅大中华地区逆势领跑。
据安永发布报告显示，2016年全球共发行1055宗IPO，筹资1325亿美元，其中来自大中华区企业的IPO宗数为371，共筹资510亿美元，在全球各地区中排首位。总体来讲，2016年中国内地和香港IPO非常活跃，按企业算在全球地区排第一，筹资额和上市宗数也处领先地位。而按照交易所来算，预计香港排第一位。按融资额来排，港交所排第一、深交所排第二。从交易宗数来讲，预计深交所会有121家企业，为2016年冠军，香港交易所117家排第二位，上交所104家排第三位。2016年，基本上中国的企业融资额、上市宗数排第一；交易所融资额占第一、第二位；上市宗数排第一、第二、第三位，成绩领跑全球。
A股2016年初探底后企稳回升
尽管A股2016上半年经历了2015年下半年的停发，在2016年1月又经历了1月份的波期以及熔断机制实施，市场经历断崖式下滑的事件发生，但总体来讲，A股在之后表现平稳且稳步上扬，重新又开始了IPO。尽管仅是在2016年上半年少量发行，但在下半年开始加快，每个月基本都有超过20家企业IPO，至2016年11月份，已有50多家企业在IPO，12月份也在快速上升。据安永发布报告显示，2016年A股总体呈现以下八个特点：
第一，经济企稳，IPO提速。2016年下半年，受中国经济各项指标开始回暖，A股市场在年初探底后开始回升，IPO发行提速。2016年共发行164宗IPO，筹资人民币1237亿元，较上半年分别增长169%和330%。2016年全年，预计A股市场有225家公司首发上市，共筹资人民币1525亿元，IPO宗数和筹资额同比分别增加3%和减少4%。
第二，指数站稳，IPO悄然扩容。2016年下半年，上证指数在3000点以上企稳，中国证监会开始加快IPO发行速度。2016年7~10月，中国证监会每月核发IPO批文26~28家，与2016上半年相比，核发速度明显增加。2016年11月共有52家企业获得IPO批文，总数接近上半年前五个月总数。对于中国证监会在2016年下半年加快IPO核发的原因，安永大中华区增长市场主管合伙人何兆峰表示，中国内地与香港和美国的IPO市场不同，发行速度会受到证监会控制。一级市场是企业融资的一个手段，在市场波动其间，监管层停止IPO的活动令市场波动减少。但当市场稳定之后，为企业融资的充血的功能一定要恢复。况且，市场稳定以后要恢复“新常态”，消化存货，直到把企业申请上市的时间恢复到一个比较合理的范围内。此外，现在申请上市的企业虽然超过790家，但很多公司规模较小，上市不会影响到市场，准备上市的公司肯定最需要资金去发展，所以当市场正常以后监管层也要解决这个问题。
第三，缺少巨型IPO，前十大IPO筹资额下降29%。2016年由于缺少巨型IPO，A股前十大IPO共筹资人民币489亿元，与2015年相比下降约29%，与2015年三家过百亿IPO相比，2016年仅有上海银行一家筹资额超过100亿元。此外，前十大IPO均为2016下半年发行，与2015年前十大IPO均为上半年上市形成鲜明对比，其中有六家金融企业，占前十大筹资额的69%。
第四，金融业新股平均发行市盈率下降。2016年A股首发市盈率总体来讲与2015年相比继续保持平稳，2016年全年平均首发市盈率为21.4，但金融业变化较大，与2015年相比，金融业首发市盈率由2015年的22.98下降到11.04。其中，城商行平均发行市盈率较低，为9.35；非金融新股行业平均首发市盈率均在20~23之间；上海主板、中小板、创业板平均首发市盈率分别为20.49、21.47和22.45。
第五，新股中签率进一步下降。IPO新规取消新股申购预先缴款制度，2016年新股中签率相比2015年下降较大，A股平均网上发行中签率在2011年时达2.278%，之后逐年呈下降趋势，至2015年时只有0.494%，到2016年又下降了90%，只有0.049%。2016年上半年与下半年相比，上半年平均网上发行中签率为0.053%，而下半年仅有0.047%，中签率进一步下降。
第六，新股与次新股持续爆发。2016年A股整体投资回报率仍然存在高位趋势，所有新股首日回报均达到高涨幅44%。2016年平均一字涨停板天数为13天，高于2015年的12天。但是在2016年11月IPO加速提速后，打新收益逐步收窄，平均一字涨停板天数为12天，在2016下半年中最低。以2016年12月9日计，A股平均回报率达416%，遥遥领先香港与美国，此外，创业板首日平均回报率527%，位居各板之首。
第七，IPO扶贫政策助力贫困地区新股上市。2016年A股市场有一个特点，中国证监会在2016年9月份推出了IPO扶贫政策，目前已有一些企业收益，在较短时间过会上市。2016年，来自广东及江苏的企业新股发行继续占据优势。按宗数计，广东、江苏、浙江、上海、北京分列前五名，占总筹资额的65%。安永预计，2017年来自贫困地区企业IPO比例会有所增加，整体来看经济发达地方新股发行不管是宗数还是筹资额都会比较有优势。
第八，城商行IPO重启带动金融行业筹资领先，工业企业和金融企业分列新股上市宗数和筹资额的第一位，处于领先地位。2016年下半年城商行IPO重启，带动金融行业IPO筹资额领先。八家城市商业银行筹资额共达294.3亿元，占2016全年金融行业筹资额的74%。2016年10月份，中国制造2025重点项目指南发布，传统制造业面临着变革，工业企业需要资金补充来帮助化解发展的瓶颈和短板，这也是未来A股企业的重点。
2016年香港再夺IPO全球冠军
2016年，香港证券交易所共筹资253亿美元，名列世界各交易所首位。而港股情况也比较好，2016年约有2000亿的融资额度，IPO宗数达117家，其中出现全年最大额度IPO—中国邮政储蓄银行上市。总体来看，香港IPO有以下六方面表现：
第一，再夺IPO全球冠军，创业板创新高。预计2016年香港共有117家公司首发上市，共筹资1961亿港元，IPO宗数较2015年下降3%，筹资额下降25%。值得注意的是，创业板IPO活动活跃，IPO宗数和筹资额双双创2003年以来新高。
第二，大型金融IPO带动2016下半年IPO活动复苏。2016年香港新股市场下半年表现不一，受年初市场波动的影响，上半年香港IPO市场表现平平。但下半年资本市场回暖，中邮储银行等大型企业2016下半年成功在香港上市，IPO宗数和筹资额同比分别增长4%和14%；环比分别上涨108%和250%。
第三，中小型IPO成市场中坚，平均筹资额下滑。从上市公司规模来讲，中小型企业IPO为主力，除了中邮储银行之外，其他上市企业规模比2015年要小。以10亿港元作为分割线，低于分割线的企业占据78%。此外，平均筹资额为近三年最低。
第四，创业板发行持续火爆，首日回报下降。在创业板上市的公司发行较火爆，首日回报率虽然有所下降，但依然保持在较高位置上。2016年36%的香港IPO发行价高于中间价，略低于2015年的39%。同时，41%创业板IPO高于中间价发行，而2015年比例为26%。2016年香港总体IPO首次回报率为220%，香港没有涨停板，因而首日回报率比内地要高，没有44%这样的数字。首日回报率高于2015年212%，主要原因是创业板首日回报率是584%，在创业板上市公司规模比较小，受到了市场的追捧。虽然它们的首日升幅和回报率比较高，但还是低于2015年的743%，2015年曾经有一些创业板公司上市首日回报率超过10倍。总体来讲，同内地A股一样，香港大盘股首日回报率还比较平稳，主板的回报率只有12%。
第五，2016年香港超额认购呈现两极分化局面。一方面，74%的香港主板新股获得超额认购，为近四年最低，比2015年85%低11%。其中，2016年第三季度认购不足的家数最多，占2016全年未足额认购IPO的39%。香港市场跟内地A股不一样，发行认购不足的情况还是有的，而A股基本上没有。另一方面，2016年平均超额认购的倍数为226，比A股低，在香港认购是要付钱的，而内地不用付钱，所以这个倍数也远超2015年的91倍。同时，2016全年有八家新股超额认购超过500倍，而2015年只有两家企业。由于市场认同度较高以及发行规模偏小，建筑和基础设施行业在超额认购倍数排名前十位中占据四席，主要因为它们被市场认同度较高，发行规模也较少。
第六，金融行业占前十大IPO筹资额九成，遥遥领先，包括银行、券商以及金融租赁企业。但巨无霸型IPO较前两年有所减少，筹资规模150亿以上的仅有三家，小于2015年的五家。同时，金融筹资额仍遥遥领先，在金融行业IPO筹资额位列第一，占2016全年总筹资额的比重达到69%。值得注意的是，2016年中国证监会发布修订的《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则，提高了风险覆盖的完备性，券商需要通过融资来进一步提升风险管理能力。
美股出现复苏迹象
2016年全年共有八家中国企业赴美上市，筹资21.51亿美元，与2015年同期相比，上市宗数略有下降，但筹资额同比增长480%，其中中通快递筹资额占整个筹资额的65%。在部分中概股选择私有化的大背景下，究其原因，中企选择赴美上市的动力来自于四方面原因：一是与A股相比，较快的上市速度可以使企业在短时间内募集资金，帮助企业在竞争中快速发展，抢占先机。二是公司的业务模式为美国投资者所熟悉并有前瞻性认识，市场投资意愿较强。三是有利于提高企业国际知名度，帮助企业拓展国际业务。四是股权激励设置灵活，财务要求低，有利于初创及研发投入大的科技及生物医药公司成长。
从行业来看，赴美上市企业以TMT与医药企业为主，占比超半数。包括快递、大数据、大宗商品现货交易等多个行业的中国内地企业首次登陆美国市场。此外，2015年开始，中国内地赴美上市公司开启私有化浪潮，但与此同时，2016年新规导致回归A股不确定因素加大，部分企业暂停私有化计划，由于新的规定限制了一些借壳活动，一些2015年已经宣布私有化的企业在2016下半年要撤回他们的私有化计划。诸如：瑞立集团、世纪互联、汽车之家、陌陌、欢聚时代、爱康国宾等等，这些企业不能借壳上市，所以他们中概股私有化计划也要停止。
2017年大中华区IPO市场展望
A股2017年新股发行速度将进一步加快
据安永发布报告显示，2017年整个A股IPO活动情况受到市场和监管两大因素的影响，一是《证券法》二审在2016年12月列入了人大常委会的立法计划，将为建立多层次资本市场和注册制改革提供法律保障。2015年，人大对注册制进行授权，如今两年授权期已经过半，2017年“两会”前后如能顺利进行终审，注册制有望在不久的将来推出。二是关于上市公司重大资产重组管理办法的发布，加强对IPO、再融资、并购重组等的监管，引导资金进入实体经济，且进一步遏制了投机炒壳，这对市场影响比较大，包括中概股回归也受到了一些影响，私有化安排全都暂停。三是新的扶贫政策的出现，将来会有更多来自于贫困地区的企业上市。四是增加A股竞争力，开放商业银行上市等措施，将会使更多H股上市公司回归A股，实现两地上市。在市场稳定的情况下，IPO发行节奏继续加快，促进拟上市排队企业消化。
此外，另有一些不确定因素，包括全球经济未来的不确定性和一些重大事件会影响2017年中国资本市场走势，包括中国经济、人民币贬值影响市场资金流动性等因素。中国经济能否继续企稳是资本市场稳定的基础。据中国证监会数据显示，截至到2016年12月9日，尚有731家企业在排队等待上市，这个名单在2016年上半年曾最高达到过850家，2016年下半年中国证监会核发批文多次提速，已经过会的企业从2016年初的79家下降到了41家。排队企业的数量已经得到一些消化。在排队企业中，工业企业从数量上来讲位居第一、TMT第二、材料行业第三。预期在市场稳定的情况之下，2017年新股发行速度有可能进一步加快。
香港：新股市场前景可期
随着香港及大陆股市的回稳和企业上市意愿持续强烈，预计2017年全年IPO将筹资2000亿港元，与2016年持平，由于中小企业上市数量的增加，IPO宗数将有所上升。
据安永报告显示，六方面有利因素会利好香港IPO市场：一是全球宽松的货币环境预期仍将持续相当一段时间；二是人民币仍有一定贬值预期，内地资金南下流入香港市场意愿加大；三是外汇局为境内企业香港上市开辟绿色通道，有助企业在港上市；保险资金参与沪港通，深港通开通及ETF（交易型开放式指数基金）纳入互联互通的预期将带动投资氛围，利好新股上市；四是港交所排队上市企业比2015年同期增加；六是大型互联网金融上市集资需求上升，部分企业选择香港上市。但与此同时，四方面负面影响因素也值得注意：一是美国大选后的政策变化及欧洲主要国家大选结果的变数增加全球经济发展的不确定性；二是美国加息，但由于长时间市场消化，影响已较此前弱化；三是限制内资参与港股基石投资，可能影响部分新股活动；四是A股IPO发行提速，减少了等待时间，部分企业A股上市意愿增强。总体来讲，有正面因素，也有负面因素。安永预计2017年港股IPO情况同2016年持平，虽然会少了中国邮政储蓄银行这种大型的巨无霸，但是中小型企业IPO的数量会增加，预计融资额约在2000亿的水平，同时上市公司数量会增加。
从行业方面来讲，金融会继续是2017年融资额排前的一个行业，也可能会有大型内地互联网金融企业在香港上市，开内地互联网金融香港上市之先河。保险、证券及城商行将继续成为香港金融企业上市大户。而医疗健康领域依然备受资本关注，中小型健康企业谋求在港上市。此外，大型能源与电力企业分拆业务也是在港上市的主力军，零售和消费品行业包括食品、饮料及餐饮等细分行业中小型企业部分也将在香港上市。而从政策层面来讲，与中国内地和美国市场相比，香港小盘股估值较低，港股投资者以海外机构为主，香港市场投资主流资金更多流向欧美机构投资者偏好的蓝筹股，对小盘股研究较少，对小盘股的监管也有待进一步提高。而随着互联互通深入和内地资金的流入，由于内地资金对小盘股的偏好，内地研究力量有望更多关注小盘股票，有助于提升香港市场的小型公司的市场认知度、交易活跃度和估值水平。当然，港交所正积极采取有效措施监管小盘股，从而保护投资者，优质小盘股估值可得益。总体来讲，互联互通是主要基调，其间包括了中国证监会开放保险资金参与的沪港通，以及ETF（交易型开放式指数基金）会纳入互联互通机制，未来研究的产品会有互联互通的产品，包括债券通和新股通。预计未来香港将会与内地市场产生更多的合作，实现互联互通，同时将逐步吸引外国机构投资者对于A股市场的更多参与。就长期来说，有利于提振市场情绪。随着大量公司准备上市，且投资者情绪未受到世界其他地区政治冲击的影响，预计大中华区证券交易所将在2017年继续保持全球最活跃的IPO市场地位。