重农行主要在内地经营商业银行,资产居全国农商系统第一位。
瑞银预计,未来三年近45%总值约6.7万亿元(人民币.下同)的债券将到期,相信债务违约高峰仍未来到。瑞银预计当中7.1%即约1.5万亿元债券有违约危机,有关债务违约带来的潜在危机贷款约3.4万亿元,或成不良贷款。不过,由于有关公司多数为国企,故政府或介入以减少有关负面影响规模。
瑞银表示,上半年企业债务中约67%为资产管理计划下持有,而资产管理新规减少有关计划对长期企业债券的需求,影响部份企业的再融资能力。持有较多资产管理计划的股份制银行受影响较大,于该行追踪的A/H内银股中,去年底企业债券投资占其资产及股本分别1.5%及21.1%。
流动性信贷紧缩
其中,重农行(03618.HK)及兴业银行分别占其股本之41.4%及56.2%,因此在潜在债务违约增加下受影响料较大。德银报告指,内地阐释资管新规的重点在于厘清了未解决问题并扫除了对于金融机构的不明朗因素,有助稳定信贷增长,并确保有序去杠杆化,属长期利好因素。
新法规只是轻微软化,部分条款比之前严格,因此认为政府去杠杆化的方向保持不变。由于不是广泛宽松政策,短期内将不能达到市场预期。花旗报告提到,人民银行及中银保监于7月20日分别发布新的资产管理后续规则实施指南及银行理财产品规则。花旗指出,在其早期有关内地违约风险的报告中,提到内地并非经历信贷周期,而是在新的资本管制下信贷紧缩,而导致一些流动性驱动信贷事件。
重农行可多作观望
在严厉的影子银行清算下,该行估计非标准信贷资产必须在2018年至2020年间,每年减少5万亿元,而这亦是社会融资规模在今年起下跌的主要原因。然而,这一新指南或能有效减慢非标准信贷资产的收缩数量及速度,并能为银行提供更多时间及灵活性。
在对内银影响方面,花旗预计理财新规能在多方面缓解内银短期的盈利压力,包括缓解资本压力及提高贷款增长率。笔者认为重农行可多作观望,亦可参考其一个月价位即4.25港元至5.13港元作分段投资。投资前请留意人民币贬值程度及中美贸易战发展等因素,才进行投资比较稳当。