国泰君安
投资要点：
1、城市轨交投资将进入爆发3年。
2、轨交“天然”适用于采用PPP模式。
城市轨道交通投资将进入爆发3年。1）发改委加大轨交项目批复力度，仅2015年发改委批复轨交项目总投资达8147亿元，批复项目总里程较2014年同增290%；2）发改委等部门加强批复项目开工力度，《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》中明确2016-2018年3年重点推进轨交项目超1.6万亿；3）申报城市轨交门槛或下调，我们预测这将每年新增300公里的城市轨道交通建设规划；4）未列入“重点推进轨交项目”清单的轨交项目投资总额仍巨大；5）我们预测2016-2018年城市轨交投资将迅速攀升，分别约为3850、6656和8718亿元，年复合增速高达43%。
轨道交通“天然”适于采用PPP模式。1）政府动力强：轨交建设对地方经济拉动效果明显（每投入1亿元可拉动GDP2.9亿元）；2）金融机构参与积极：轨道交通项目通过票价、物业收入及“地铁+物业”模式可使得参与轨交PPP项目的金融机构获得合理的收益率；3）“地铁+物业”模式政策或出台：据新华网等媒体报道，两部委2014年已开始研究允许轨道交通领域采用“地铁+物业”模式，一旦相关政策出台我们预计将大力推进“地铁+物业”PPP项目落地；4）“地铁+物业”的确可为参与公司获得较高收益。
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