编者按：
银行业进入中报密集发布期，各大上市银行先后发布半年报，二级市场上，银行股近日也出现集体上涨。对于银行股，很多投资者表示看不懂其财务数据，尤其在资产质量方面有着种种疑问。近期有雪球网友连续发文，从中报的角度分别点评了华夏银行、浦发银行和平安银行的资产质量情况。本文整理如下，以飨读者。
华夏银行：逾期贷款增速仍高
华夏银行（600015）抢了平安银行的风头，在上市银行中第一个发布了2016年中期报告。实现营业收入312.05亿元，比预测的313亿元几乎相同，同比增10.16%，考虑到营改增营业收入为不含税口径，营业收入实际超出预测约7亿元。实现归属股东净利润98.26亿元，比预测的98亿元完全一致，同比增长6.08%，比一季度的7.13%还有所回落，估计这个增速在上市银行中将列中上水平。
华夏银行今年以来资产扩张势头较快，总资产达到22505.45亿元，由于风险资产的扩张，其核心一级资本充足率和一级资本充足率分别只有8.53%和9.94%，资本消耗较大，估计后期资产扩张的势头将有所放缓。计算后归属普通股股东净资产达到1433.46亿元，比预测多29.46亿元，本期其他综合收益亏损达到2.57亿元，合计32亿元，中期派息约38亿元，与之相近。
从资产质量来看，期未不良率达到1.56%，比一季未的1.53%提高3个基点；关注类比率4.26%，不良+关注为5.82%，比年初的5.64%增加18个基点。半年核销不良贷款达到25.12亿元，核销率达到0.22%，其中第二季度核销约10亿元，比第一季度15亿元有所回落。加上核销因素，一二季度暴露的不良贷款分别为23亿元、20亿元，不良生成相对去年第四季度的43亿元有所回落，去年上半年的63亿元相比，不良暴露也有放缓迹象。
但半年报披露期未逾期贷款601亿元，比期初的423亿元多了178亿元，加上核销后达到203亿元，增速虽然低于去年上半年翻番水平，但与去年下半年的回落相当，反弹仍十分明显。可以看出，华夏银行上半年仍采取把逾期放在关注的办法减轻了不良存量爆发的压力，而不是采取核销这种更加彻底的办法，后期不良贷款仍面临暴露的压力。就估值来看，目前华夏银行是估值较低的A股上市银行。
平安银行：不良贷款压力山大
平安银行（000001）半年报显示，营业收入548亿元，比预测的560亿元少12亿元，同比增长17.6%，按营改增前口径计算的营业收入口径为560.96亿元，与预测的完全一致。实现归属股东净利润122.94亿元，比预测的127亿元少4亿元，同比增长6.12%。报告反映出平安银行在不良贷款上仍然面临着巨大压力。
资产规模和息差是平安银行营收高增长的主要原因。从资产规模看，期未达到28009.83亿元，比年初增加2938.34亿元、增长11.7%。同时，平安银行虽然二季度净息差为2.71%，比一季度环比下降了16个基点，半年净息达到2.79%的较高水平，较2015年同期上升了8个基点，净利息收入同比增长16.32%为营业收入高速增长奠定的坚实的基础。平安银行净息差保持稳定的原因，从其有息资产负债结构变化可一窥端倪。
从不良贷款这个关注焦点来看，平安银行为人诟病的不良贷款和第一季度相比，没有改善。期未逾期贷款606.65亿元，比期初的552.43亿元增长9.8%，占贷款总额约4.46%，比年初的4.52%下降6个基点；但重组贷款达到166.6亿元，比期初的125.09亿元增加了41.5亿元，逾期重组贷款占比为5.69%，比期初的5.56%上升了13个基点。
本期核销转出不良贷款高达153.41亿元，其中二季度达到87.36亿元，比一季度的66.05亿元多21.31亿元，核销前逾期重组贷款比率为6.82%，比期初的6.47%上升了35个基点。平安银行3个月以上逾期重组贷款和不良贷款的比例仍达到2.65倍，比年初的2.3倍仍然呈现增加趋势，逾期重组反映到不良贷款的进程仍远未结束，真实不良贷款反映到报表仍有一个较长的过程，那么其未来的会计利润仍会受到侵蚀。本季度平安银行的不良贷款仍然令人担忧。
平安银行的资产质量问题出现在其激进的零售战略上，2011年平深成功整合以来，平安银行以高收益的信用卡和小微贷款作为零售银行的主攻方向，放弃了低收益和不良率较低的按揭贷款，其零售银行收益率去年达到了9.88%的惊人记录。但银行是个明显的收益前置、风险后置的行业，前几年的激进行为收获快速增长的营业收入之后，不良贷款将在现在以及未来较长的一段时间反映出来。估值方面，考虑到平安银行的不良暴露进程远没有结束、零售业务有所弱化，虽然业绩属于A股银行中的低估范围，但未来不确定性仍然较大。
浦发银行：大量核销转出不良贷款
在成功吸收合并了上海信托以后，浦发银行（600000）发布了2016年中期报告。实现营业收入821.72亿元，比预测的855亿元少约33亿元，同比增16.21%。考虑到营改增收入为不含税口径，实际营业收入比预测少约21亿元。实现归属股东净利润267.7亿元，比预测的292亿元少24亿元，同比增长11.99%，比一季度的24.137%大幅回落。考虑到送转股和定向增发的因素，实际EPS增长5.6%，低于招商和华夏，但这个增速估计在上市银行仍列中上水平。
由于吸收合并上海信托的不可比因素，浦发银行今年以来资产扩张势头较快，总资产达到53172.93亿元，由于风险资产的扩张，其核心一级资本充足率和一级资本充足率分别只有8.43%和9.29%，资本消耗较大，即使再次定向增发，也仅仅略为提高核心资本充足率，估计后期资产扩张的势头将有所放缓。
从资产质量来看，期未不良率达到1.65%，比一季末的1.6%提高5个基点；关注类比率3.27%，虽然比年初增加39个基点，但仍比第一季度末的3.85%下降了58个基点，不良+关注为4.92%，比年初的4.44%增加48个基点。从关注率大幅波动的情况看，核销转出在其中起着相当大的作用，半年核销转出不良贷款达到149.95亿元，比去年全年的100亿元多出近50%，核销率达到0.61%，其中第二季度核销转出约103亿元，比第一季度47亿元大为加速。加上核销因素，半年暴露的不良贷款203亿元，相对于去年上下半年的115亿元、120亿元，大为加速，预计下半年的不良暴露仍将集中在核销转出上，以此平滑不良率等表面指标。
半年报披露期末逾期贷款723亿元，比期初的592亿元多了131亿元，加上核销后达到281亿元，半年增速仍高达47%，不良生成趋势仍没有得到根本性的缓和。但由于浦发银行在不良暴露上采取彻底的核销转出的方式，不良贷款持续暴露后可望得到一定的缓解。从估值来看，考虑到定向增发仍将进一步摊薄每股利润和每股净资产，是估值较高的A股上市银行。（作者ID：处镜如初）