作为五大结构性改革任务之首的去产能战役，今年2月率先在煤炭和钢铁领域打响，跟据国务院发布的煤炭化解过剩产能指导意见，从2016年开始，用三至五年的时间，退出煤炭产能5亿吨、减量重组5亿吨，其中今年要去掉的煤炭产能为2.5亿吨，但截至7月末，煤炭行业去产能仅完成年度任务的38%。8月4日发改委煤炭钢铁行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议提出8月中旬起赴各地开展去产能工作的全面督查，并要求各地要切实把确保完成任务的责任落到实处，保证质量并确保如期完成去产能任务。因此下半年落实煤炭去产能工作的力度将不断加大，政策落实情况将超预期，会持续催化煤炭行业。
随着煤炭行业化解过剩产能系列政策措施的出台和实施，近期以来市场供需失衡局面有所缓解，煤炭价格出现一定回升。2016年以来，动力煤（港口）和动力煤（产地）累计涨幅分别达31%和25%。炼焦煤今年3月以来港口和产地累计涨幅分别为20%和16%。从供需角度看，上半年煤炭下游需求仍然低迷，上半年全国耗煤量同比下降5.1%，其中，动力煤和炼焦精煤同比降幅分别为4.6%和2.6%。由于供给侧改革有效落实，供给端收缩明显高于需求端，上半年全国原煤产量16.28亿吨，同比下降9.7%，其中炼焦煤较动力煤收缩更明显，产量同比分别下降10.8%和9.1%。目前各环节库存仍处于低位，动力煤和炼焦煤港口库存年初以来分别下降16%和46%，而下游电厂和钢厂存煤天数也分别下降至15天和12天，考虑到低位产量及库存，预计煤炭供给仍偏紧，特别是随着旺季到来炼焦煤供给相对缺口或进一步扩大。
下游焦炭现货价格涨幅比焦煤要大，期货上涨更为明显，今年以来山西、河北等地冶金焦炭价格累计平均上涨幅度达45%，而焦炭期货相比现货涨幅更为明显，特别是5月底以来至今累计涨幅已达到49%，较15年末低点已上涨101%。焦炭价格上涨幅度已经远超焦煤，焦化厂近期利润恢复情况喜人。主流焦炭上市公司包括7家，其中15年和16年1季度各公司吨焦净利平均分别为-155元和-96元。按照目前价格测算，吨焦净利有望回升至100元/吨。
今年以来的煤炭去产能政策，是基于任务分配制的行政性手段，与市场化手段压低煤价淘汰落后产能不同，接近80%的煤炭产能掌握在国企手中，因此去产能的主力是国企，煤炭去产能更多的与政策持续性有关。从目前国家政策层面来看，煤炭领域以去产能为目标的供给侧改革会持续加码加速推进，行业有望从产能过剩逐渐转变为供需基本平衡。
具体到上市公司投资机会来看，重点关注焦煤和焦炭龙头公司，9家炼焦煤上市公司，洗出率较高的是冀中能源（000937）、西山煤电（000983）、潞安环能（601699）和盘江股份（600395），这四家焦煤公司15年焦煤洗出率分别为55%、46%、37%和36%；焦炭公司重点关注山西焦化（焦炭产能360万吨）和陕西黑猫（焦炭产能520万吨），建议投资者重点关注。